이벤트 주도 옵션 거래

이벤트 중심 전략.

'이벤트 중심 전략'이란 무엇입니까?

이벤트 주도 전략은 헤지 펀드 매니저가 채택한 전략으로 합병 및 구조 조정과 같은 이벤트를 활용하여 회사 주식의 단기 조정 오류를 초래할 수 있습니다. 이벤트 중심 전략은 변화의시기에 기업 주식이 가격 하락하는 경향을 이용하는 데 중점을 둡니다.

'이벤트 중심 전략'을 깨기

투자자들은 기업이 기업 구조 조정, 합병, 인수 또는 기타 주요 사건을 겪을 때 종종 우려를 느끼게됩니다. 이는 투자자들이 안정을 다시 느끼기 전까지는 주가가 정체 될 수 있습니다. 헤지 펀드 매니저 또는 기타 이벤트 중심 전략가가 잠재적 투자를 발견하면 잠재적 규제 적 함정을 포함하여 회사의 근본적인 가치와 사건을 둘러싼 상황을 조사합니다. 회사의 사건과 힘에 대해 긍정적으로 생각하면 나중에 가격을 조정할 때 팔려고 주식을 살 수 있습니다.

이벤트 기반 옵션.

수익률 창출을위한 주식 매매 옵션.

Best Buy (BBY) (거래 내역)

시작 날짜의 가격 (2012 년 8 월 29 일) :

현재 날짜의 가격 (2012 년 9 월 17 일) :

업데이트 : Schulze는 그의 입찰을 시작하기 위해 사모 펀드 후원자들뿐만 아니라 부채 파이낸싱에서 7 억 달러를 시도하고 계속 노력하지만 언론 누출은 그러한 노력이 역풍에 직면 할 것이라는 암시를줍니다. Joly는 아직 가이드 라인이없는 CEO의 역할을 맡았습니다.

8/29/12 : Best Buy (BBY) 전 회장 Schulze, 사모 펀드 후원자로 LBO 인수 그룹 구성 Schulze는 이사회에서 인수 그룹을 구성하고 실사를 시작하도록 허용되었습니다. 기본적인 사업 동향은 약화되고 있으며 신임 CEO 인 Joly는 아직 회사의 턴어라운드 계획을 발표하지 않고 있습니다.

업데이트 : 15 달러와 16 달러 모두 파업 옵션이 현재 매력없는 수익률로 거래되고 있습니다. 만기가 만료되기까지 1 주일 남았지 만, 위험 / 보상은 놔둔 판매자에 대해 왜곡됩니다. 이 풋을 덮는 것이이 시점에 권장됩니다.

8/29/12 : $ 15 및 / 또는 $ 16 파업 수준에서 풋 옵션을 판매하면 건강한 항복 프리미엄 / 수익률 소득을 얻을 수 있습니다. 주가는 낮은 P / E 가치 평가, 최근의 매도로 인한 실적 실망, 9 월에 발생할 수있는 매수 헤드 라인에 대한지지를 받고있다. 게다가 버냉키 (Budananke) 나 드라 기 (Draghi)의 실망으로 주요 시장이 하강 국면으로 접어 들었을 때 쿠션이 상당 부분을 차지할 수는있다.

다른 리스크는 기업 구조 조정 노력과 점포 기반 / 판매 축소를 감안할 때 이익 궤도가 떨어지는 속도에 대한 시각을 재조명하는 시장에있다. 3/4 분기가 10 월에 끝나기 때문에 (9 월 초 발표 예정조차 조금은 빨라짐) 9 월 실적 업데이트는 거의 없습니다. 그러나 신임 CEO 졸리는 9 월에 취임하면 현재 지도력 기대치를 재구성 할 수 있습니다.

현재 기술 지표 :

RSI (상대 강도 표시기 & # 1411; 14 일) : BBY = 44, S & P 500 = 70, NASDAQ = 69.

VIX (시장 변동성) : 14.65.

베스트 바이 (BBY)

Best Buy (BBY) 전 회장 Schulze는 사모 펀드 후원자로 LBO 인수 그룹을 구성하려고 시도했습니다. Schulze는 이사회에서 인수 그룹을 구성하고 실사를 시작하도록 허용되었습니다. 기본적인 사업 동향은 약화되고 있으며 신임 CEO 인 Joly는 아직 회사의 턴어라운드 계획을 발표하지 않고 있습니다.

15 달러 및 / 또는 16 달러 파업 수준에서 풋 옵션을 판매하면 건강한 항복 프리미엄 / 수익률 소득을 얻을 수 있습니다. 주가는 낮은 P / E 가치 평가, 최근의 매도로 인한 실적 실망, 9 월에 발생할 수있는 매수 헤드 라인에 대한지지를 받고있다. 게다가 버냉키 (Budananke) 나 드라 기 (Draghi)의 실망으로 주요 시장이 하강 국면으로 접어 들었을 때 쿠션이 상당 부분을 차지할 수는있다.

다른 리스크는 기업 구조 조정 노력과 점포 기반 / 판매 축소를 감안할 때 이익 궤도가 떨어지는 속도에 대한 시각을 재조명하는 시장에있다. 3/4 분기가 10 월에 끝나기 때문에 (9 월 초 발표 예정조차 조금은 빨라짐) 9 월 실적 업데이트는 거의 없습니다. 그러나 신임 CEO 졸리는 9 월에 취임하면 현재 지도력 기대치를 재구성 할 수 있습니다.

RSI (상대 강도 표시기 & # 1411; 14 일) : BBY = 45, S & P 500 = 62, NASDAQ = 67.

Cowen은 옵션 및 이벤트 주도 전략 영업 및 거래 팀을 확장합니다.

금요일, 27/01/01 - 08:40

Cowen Group은 Eric M Rose를 회사의 옵션 및 이벤트 중심의 영업 및 거래 팀에 추가했습니다.

Rose는 리스크 차익 거래 및 이벤트 중심 상황에 중점을 둔 상무 이사 및 상급 파생 상품 트레이더입니다.

Stroock은 11 명의 새로운 파트너와 특별 상담을 임명합니다.

2011 년 20 월 20 일 수요일 - 09:24.

CoInvestor는 클라이언트 팀에 3을 더합니다.

화요일 19/12/2010 - 09:36

Gresham House는 비상임 이사를 임명합니다.

화요일 19/12/2017 - 09:27.

SYZ Asset Management는 스위스의 기관 영업팀에 2 부를 추가합니다.

2011 년 12 월 15 일 금요일 - 10:49

Partners Capital은 런던과 보스턴의 경영진을 지속적으로 확장하고 다각화하고 있습니다.

2011 년 14 월 14 일 - 16:39

다섯 번째 이름은 자산 및 자산 관리의 책임자입니다.

2011 년 12 월 22 일 금요일 - 10:04.

Internos는 독일 자회사의 새로운 관리자를 임명합니다.

2011 년 12 월 20 일 수요일 - 10:25.

UBS 자산 운용, 스위스 전의 부동산 유럽 대표를 임명

2011 년 12 월 20 일 수요일 - 10:20

Cushman & Wakefield는 London Capital Markets 팀에 추가됩니다.

화요일 19/12/2017 - 17:57.

승계는 그룹 CEO를 임명합니다.

화요일 19/12/2017 - 17:49

바하마 - 규제 개혁.

화, 2017-12-12 10:49.

유동성 위험을 모니터링, 측정 및 관리하는 방법.

Mon, 2017-12-04 14:03.

대체 투자에 대한 LP 통찰력.

화, 2017-11-28 10:07.

룩셈부르크 기금 서비스 2017 년.

Thu, 2017-11-16 12:25.

투자 부문의 디지털화.

Thu, 2017-12-14 10:35.

MiFID II - 가치가 있기 때문에 (또는 경우에 따라)

Mon, 2017-12-18 11:31

적극적인 유통 관리의 전략적 이점.

Mon, 2017-12-18 12:13

국제 무대에서 케이먼.

Mon, 2017-10-23 08:33.

사이버 보험료는 여전히 매우 부드럽습니다. '라고 Iron Cove Partners의 D' Agostino는 말합니다.

Mon, 2017-12-11 09:49

노던 트러스트의 Cherecwich는 혁신은 사전 대책이 아니어야한다고 말했다.

Mon, 2017-11-13 11:55.

Hedgeweek 미국 포상 2017 년.

화, 2017-10-10 16:00.

저작권 및 사본; 2017 GFM Ltd. 판권 소유.

이벤트 중심의 투자, 변곡점 및 2 주 만에 33x를 어떻게 만들었습니다.

"The Big Short"책에서 가장 좋아하는 부분은 Lewis가 Jamie Mai와 Charlie Ledley의 콘월 자본 관리 (Connwall Capital Management) 투자 전략에 대한 내레이션입니다. 2002 년부터 2006 년까지 4 년 동안 헤지 펀드는 버클리 주차장에서 2 명의 친구가 운영하여 "Schwab 계정에"110,000 달러를 받고 서브 프라임 위기 이후 1 억 2 천만 달러를 관리했다. 그들은 어떻게 했습니까?

이벤트 위주의 투자.

30 세의 나이에 제이미 (Jamie) 나 찰리 (Charlie)는 돈 관리에 대한 경험이 많았지 만 실제 투자 결정을 스스로 내릴 수는 없었습니다. 사모 펀드에서 일하는 간략한 경험에서 벗어난 유일한 실체 경험은 궁극적으로 투자 결정을 이끌어 낼 세계에 대한 두 가지 견해였습니다.

공공 시장은 비효율적이며 민간 시장보다 부지런하고 신중합니다. 결과적으로 공공 시장의 투자자들은 훨씬 더 좁은 이해 관계와 집중으로 끝나기도하고, 종종 더 큰 전체적인 상황을 놓치기도합니다.

즉, 공공 시장에서의 메커니즘은 사적 시장의 메커니즘보다는 오류가 많고 잘못된 가정과 / 또는 계산을하기 쉽다는 견해에서 볼 때,

콘월 캐피털은 세계를 자신들의 시야로 보았을 때 캐피털 원 (Capital One)이라는 서브 프라임 신용 카드 회사를 처음 보았을 때 큰 타격을 입었습니다. 캐피털 원 (Company One)은 회사가 보유해야하는 비공개 정보와 비난에 대한 추측으로부터 이틀 동안 60 % 회사 이사들 사이의 사기.

그리고 회사의 재무 성과는 별처럼 보였으 나 아직 SEC의 조사에서 구체화 된 것은 없었습니다. 주식은 움직이기를 원하지 않는 것 같습니다. 이유를 이해하기 위해 Jamie와 Charlie는 회사의 실사를 수행하고 결국 다음과 같이 결정했습니다. 1. 회사가 사기꾼에 의해 운영되어 무용지물이었습니다. 또는 2. 회사의 펀더멘털이 강했으며 주식이 크게 저평가되었다. 사실이 무엇이든 상관없이, 그들은 그 당시의 수준에서 주식이 거래되어서는 안된다는 것을 알고있었습니다.

변곡점.

이 훌륭한 바이너리 상황은 단기적으로 중기 적으로 Capital One의 주식에 대한 큰 포크가 될 것이며, 규제 기관은 내부적으로 진행되고있는 일에 대한 평결에 도달하게됩니다. 이러한 상황이 발생했을 때, 주식은 의심 할 여지없이 변곡점을 경험할 것이며, 신속하고 현저하게 위 또는 아래로 움직일 것입니다.

특정 날짜 또는 그 이전에 미리 결정된 가격으로 기본 자산을 매매 할 권리에 관한 계약을 체결하는 옵션 시장에서 가격은 처음에 수학적 모델을 기반으로 결정됩니다. 그러한 모델을 뒷받침하는 것은 변동성, 시장 효율성, 배당금, 이자율, 수익 분배 및 유동성과 같은 일련의 가정들입니다.

주식의 미래 가격이 변곡점을 야기 할 가능성이있는 이진 (한 세트 또는 두 세트)과 유사한 상관 관계에있는 상황에서는 그러한 모델을 뒷받침하는 가정이 무너지는 경향이 있음이 밝혀졌습니다. 즉, 주식의 상승 또는 하락은 미래의 기간 동안 확실하게 일정한 변동성이나 가우스 분포의 수익률과 일치하지 않지만 그 옵션 (특히 장기 옵션)은 여전히 .

캐피탈 원이 사기꾼에 의해 운영되지 않는다는 것을 결국 결정한 Jamie와 Charlie는 그들의 가정이 사실이라면 26,000 달러의 장기 콜 포지션 (LEAPS)이 엄청난 할인으로 구입되었다는 것을 의미했습니다. 물론 회사가 SEC에 의해 입증 되었기 때문에 주가는 위기 이전 수준까지 하락했고 Cornwall Capital의 옵션 포지션은 가치가 526,000 달러로 평가되었습니다.

비대칭 투자.

제이미 마이 (Jamie Mai)와 찰리 레들리 (Charlie Ledley)의 투자 논제가 나를 끌어 당기는 이유는 하락 위험 수준과 관련하여 잠재적 인 상승 여력 사이에 존재했던 비대칭적인 비대칭 성 때문입니다. 이벤트 중심의 특성으로 인해 전략은 수학적 모델에 의해 설정된 가격과 합리적인 투자자가 만든 평가간에 존재할 수있는 연결 해제를 사용합니다. 대부분의 VaR (가치가 위험에 처한) 모델의 95 번째 백분위 수 밖에 있기 때문에 그러한 사건이 발생할 가능성은 모델이 만드는 가격 책정에서 할인 될 가능성이 희박합니다 (2007-08 금융 위기 참조) .

따라서 Capital One 주식을 사기보다는 60 달러 (약 75 %의 수익률)를 돌려 주길 바란다. 잘못된 가격 책정 옵션 계약을 통해 Jamie와 Charlie는 2000 년 투자 수익을 올릴 수 있었다.

내 첫 번째 옵션 거래, 적.

3 주 전 주식 이외의 금융 상품을 매매하거나 매매하지 않은 것은 옵션 거래의 역학 및 실용성에 완전히 새로운 것이 었습니다. 그러나 2016 년 초에 손실이 발생하면서 오일 가격이 하락하면서 큰 인기를 얻고있는 소수의 석유 서비스 회사의 가격을 추적하고있었습니다. 그러한 회사 중 하나 인 Seadrill (SDRL)은 한 달 안에 NOK31에서 NOK15로 떨어지는 짧은 판매자들에 특히 충격을 받았습니다.

지난 3 년간 95 %의 전반적인 감가 상각, 업계의 부진한 전망, 채무의 만기 및 투자를 장려 할 것으로 보였던 지평선상의 아무것도 없기 때문에 주식의 옵션 가격은 비슷한 부정적 전망을 보였다. 2 월 22 일에 기본 자산 가격이 NOK15.4 일 때, 06/16 일에 파업 가격 NOK30으로 만료되는 미국 통화 옵션은 계약 당 350,000 원의 단순한 합계로 구입할 수있었습니다. 그래서 나는 그렇게했다.

제 생각은 아주 간단했습니다. 지난 2 년 동안 주식이 어떻게 하락했는지와 그것이 석유 가격의 일일 변동에 어떻게 반응했는지를 보았을 때 나는 시장이이 둘을 강하게 상호 연관시키는 것으로 보았다고 혼자 결정했다. 이 기간 중 여러 시점에서이 상관 비율을 계산하면 두 가격 간의 피상적 인 관계라고 생각되는 것을 볼 수 있었는데, 이는 다음과 같았다. 즉, 석유의 가격이 현재 37 달러 수준 배럴 당 45 달러라고하면 Seadrill 주식은 $ 27로 움직일 것이다. 베팅을 커버 할 필요가 있기 때문에 많은 단기 판매자가이 시점에서 압박 될 가능성이 높기 때문에 가격이 급등 할 수 있습니다.

제가 본질적으로 계약 당 NOK0.55에 구입 한 것은 기름 가격에 대한 복권이었습니다. 숫자가 하나 인 대신 2 월 22 일부터 6 월 16 일까지 만료 될 수 있으며 가격은 잠재적으로 상승 할 수 있습니다. 그리고 난수에 베팅하는 대신 지정학, 거시 경제적 불확실성 및 주식이 너무 힘들어서 좋은 소식이 조금이라도 들리더라도 매주 주가가 몇 % 상승하는 것으로 나타났습니다.

굴절.

며칠 후, 석유 가격이 40 달러로 상승하면서 옵션 가격이 두 배 이상 뛰었습니다. 다음 주, 회사의 최대 주주 인 존 프레드릭센 (John Fredriksen)이 다른 회사에서 자신의 지위의 상당 부분을 청산함에 따라, 이것이 Seadrill이 자본 확충 될 수 있다는 표시 였고, 성숙한 부채를 충당 할 수있는 능력에 대한 잠재적 인 의심을 폐지 할 것이라는 소문이 일었다. 다음날 밤 뉴욕 증권 거래소에서 주식이 108 % 나 올랐다.

OSE에 상장 된 주식 (NYSE : SDRL)을 매핑하면, 내가 기대했던 바를 알 수있었습니다. 소문에 둘러싸인 채 자신의 베팅을 커버하는 숏 셀러가 추진 한 주식은 주요 변곡점에 부딪혔다. 역사는 나에게 옳은 선택이었다. 내가 구입 한 옵션은 가격이 잘못되었다. 모든 내기는 꺼져 있었다.

주식은 OSE에서 60 % 상승했으며 옵션 가격은 전날 NOK5 전후에서 NOK20으로 상승했다. 앞으로 계약 시점에 Seadrill 주식을 사기로 계약을 맺은 계약은 지금 내가 구입 한 당시의 주식보다 25 % 높은 계약이었습니다. 나는 아침에 NOK18.5에서 나의 위치 절반을 닫았으며 오후에는 3264 %의 수익을 냈고 나머지는 약간 높았다.

제이미와 찰리의 경우처럼, 내 수익률은 주식에 베팅했을 때보 다 10 배 이상 높은 옵션에 베팅을했다.

왜 효과가 있었는지.

이것은 나의 첫 번째 옵션 무역이었고 나는 새로운 위치에 들어 가지 못하게했다. 나는 운이 좋았던 것과 그렇지 않은 것이 어느 정도 발생했는지에 대해 겸손하게 선택했다. 무슨 일이 있었는지에 대해 내가 아는 것은 :

주식은 옵션 가격 결정 모델의 가정을 고수하지 못했습니다. 즉, 옵션의 가격이 정확하게 책정되지 않았습니다. 그것은 일정한 변동성을 경험하지도 않았고, 미래의 수익률이 정상적으로 분배 될 것으로 예상되지 않았습니다. 주식은 몇 주 동안 낮은지지 수준을 지켜왔다. 옵션이나 기본 자산은 더 낮아질 가능성이 없습니다 (시장에서 어떤 뉴스 나 주요 이벤트가없는 경우). 주식은 손실주기에 깊이 빠져 있으며 어떤 종류의 긍정적 인 뉴스에 대해서도 매우 민감합니다. 재고가 크게 누전되었습니다. 전형적인 방식으로, 주식이 강세의 징조를 보이기 시작하자, 레버리지 / 기어링 메커니즘으로 기능하는 짧은 쥐어 짜기가 더 많은 이득을 증폭시켰다.

결론.

일정 기간에 걸쳐 주가가 크게 하락한 (또는 그 점에 대해 평가 한) 특정 상황에서는 장기 변동성을 중시하는 가격 결정 모델이 변동성 수준 및 수익 분배에 대한 가정이 무너 지므로 문제가 발생할 수 있습니다.

이러한 각 상황을 뒷받침하는 기회의 신호는 항상 다르지만 대개 이벤트 중심으로 설명 될 수 있습니다. Jamie Mai와 Charlie Ledley의 Capital One 투자의 경우, 그 사건은 SEC의 판결이었습니다. 서브 프라임 주택 위기에서이 행사는 모기지 유질 압류 비율을 높이고있었습니다. 제 경우에는 석유 가격 상승과 관련된 일련의 사건이었습니다.

세 가지 경우 모두에서 가격 책정 모델의 비효율은 상당히 이진 결과에 대한 의견이있는 사람이 일반적으로 가능한 것 이상의 이익을 위해 매우 저렴한 비용으로 위치 할 수있게했습니다.

더 많이 또는 더 적은 박수를 치기 만하면 어떤 이야기가 실제로 돋보이는 지 우리에게 알릴 수 있습니다.